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在第一季度经济数据公布后,如何判断中国的宏观经济质量?

时间:2019-04-18 05:41 作者:皇马国际娱乐点击:


本文来自微信公众账号“瑞克笔记”,原题是“如何判断第一季度宏观经济的质量”。

今天上午,国家统计局公布了第一季度的经济数据。因为今年的春节是2月5日,春节前5天和春节后15-20天,所以今年2月,基本处于暂停状态。所以它将使2月的数据非常糟糕,1月和3月的数据出乎意料地好。因此,第一季度的整体经济数据是判断当前经济运行质量的重要依据。

我们先来看看GDP的整体表现。第一季度,国内生产总值增长了6.4%,与去年第四季度相同。从各项目来看,第二产业比去年第四季度高出6.1%,第三产业比去年第四季度低7.0%。 %。

第二产业主要是:工业(包括采矿,制造,电力,燃气和水的生产和供应)和建筑。自去年第三季度以来,第二产业增加,第三产业下降。这是当前经济的总体轮廓。

图:上一年同期的GDP

文章一开始就提到春节干扰了经济数据。春节的季节性干扰对生产方面产生了特别大的影响。因此,对于工业增加值的分析,我们主要考虑第一季度的整体数据。 2019年前三个月,规模以上工业增加值同比增长6.5%,比2018年1 - 3月低0.3个百分点,比2018年小幅上升0.3个百分点。

让我们来看看主要行业的工业增加值增长率,如下所示。可以看出,跌幅最大的是汽车制造业,从2018年的4.9%下降到今年第一季度的0.2%。计算机通信的下降也很大,从2018年的13.1%下降到今年第一季度的7.8%。

图:主要行业的工业增加值增长

这两个行业的衰落早已成为一个线索。汽车销量下降超过半年。根据中汽协的最新数据,1 - 3月乘用车销量较去年同期下降13.7%。根据中国信通院的最新数据,1 - 3月国内手机市场总出货量为76931万台,同比下降11.9%。汽车和智能手机的销售疲软已转移到生产方面。

但我们必须指出,并非所有行业都增加了价值。增值增长的增长包括非金属矿物制造,黑色金属冶炼,有色金属冶炼,金属产品,化学品,橡胶和塑料以及铁路船舶。

当然,不同行业对整体工业增加值的影响也不同。我们做了一个拟合:总体而言,橡胶塑料,黑色金属冶炼和有色金属冶炼三大产业主要是为了增加工业增加值。汽车制造和计算机通信正在拖累整个行业。这是目前的工业图片。

让我们来看看固定资产投资。一季度,全国固定资产投资(不含农民)11,101.1亿元,同比增长6.3%。增长率比1月和2月高0.2个百分点,比上年同期下降1.2个百分点。

其中,工业投资同比增长4.4%,1 - 2月增长率下降1.4个百分点,工业投资中断了去年第一季度以来的上升趋势并开始下滑。此外,我们注意到固定资产投资中房地产开发的比例已达到过去十年的最高水平。房地产是第一季度推动投资的重要力量。

图:已完成的固定资产投资比例:房地产开发

让我们来看看房地产开发投资中各个子项的增长率。从下图可以看出,房地产开发投资的主要推动力是建筑工程,即土木工程。与此同时,我们注意到房地产投资其他支出的增长率迅速下降。其他费用主要是征地费。那么现在开发商购买土地的情况如何呢?

图:房地产开发投资的各个子项目的增长

从100大中城市土地的交易情况看,一季度,二线城市同比下降21.86%,三线城市下降了22.75%,仅一线城市增长了7.77%。从土地交易的角度来看,开发商正在退出二线和三线并建设一线城市。这是一种防御策略。

由于一线城市的土地交易绝对量较小,整体土地交易量下降。结合房地产的建安投资,它表明开放者正在加速二三线城市的去库存化。

图:100大中城市:交易的总土地价格

最后,我们来看看消费情况。一季度,社会消费品零售总额达9779亿元,同比名义增长8.3%。其中,规模以上消费品零售额增长4.1%,消费品增长率明显低于整体增长率。

让我们来看看超过指定规模的消费品零售额增长率。从下图可以看出,最明显的增长率是汽车类别。石油产品的增长率也明显低于去年,并与目前的低油价有关。家电音响和家具消费表现也很差,并与房地产销售有关系。鞋帽纺织品和金银首饰的消费量也有所下降。商品消费正在上升。

图:超过指定规模的消费品零售额增长率

在消费方面,我们最关心的是汽车消费。从下图可以看出,统计局的增长率和汽车消费增长率为中汽协口径开始收窄,下行趋势收窄,表明汽车消费已趋于稳定。

图:汽车消费增长率

综上所述,从生产方面来看,今年一季度生产方面的复苏主要是由于工业增加值的恢复。尽管3月份工业增加值增长率相对较高,但第一季度整体情况仍相当令人满意。

在产业方面,橡胶和塑料,黑色金属冶炼和有色金属冶炼三大产业主要拉动工业增加值,汽车制造和计算机通信正在拖累整个行业。换句话说,生产方主要是旧经济。

为什么有旧经济?我们再次来到需求方面。从固定资产投资的角度来看,房地产是第一季度推动投资的重要力量。房地产投资主要是投资建安,投资额为建安,以增加钢铁,水泥,玻璃等旧经济的需求。开发商没有占用土地,他们从第二和第三线撤离,他们聚在一起,表现出防御姿态。解释开放者正在加速二三线城市的去库存化。

今年的出口将比去年更糟,主要是由于外部需求下降。在消费方面,油价受汽油消费拖累,与房地产相关的消费表现也是平均水平。然而,汽车消费的最大跌幅已经收窄,并且有稳定的迹象。

综上所述,今年一季度经济有明显的开门迹象。展望未来,随着汽车价格下跌,预计消费将趋于稳定,出口仍在下滑。但今年的财政支出提前完成,基础设施投资和房地产投资建安将触底反弹。因此,今年整体经济形势可能呈弱势稳中趋势,年度GDP增长曲线可能相对平缓。

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