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海通审查3月保险费:平安(02318)个人业务新订单增长,生产和保险增长正在回升

时间:2019-04-19 05:39 作者:皇马国际娱乐点击:


本文来自微信公众号“海通非银行金融团队”,作者:孙婷,李芳洲。

投资点

上市保险人寿保险3月单月保费+ 2%,第一季度累计保费+ 9%。平安 3月份的个人业务新单实现了正增长,保证供需增加了保费,稳步提升了价值。预计到2019年,上市保险公司新业务价值预计将增长10%-15%。3月份财产保险保费收入同比增长11%,明显快于2月份。第一季度,同比增长15%。该行业维持“跑赢大市”评级。建议使用中国平安,中国寿命,新华保险等。

[事件]上市保险公司披露原始保费收入:1)平安寿险,太平洋保险人寿,中国人寿保险,新华保险,中国太平 3月份原始月保费为+ 12%,+ 7%, - 6%,+ 12%+ 11%;累计第一季度,+ 7%,+ 4%,+ 12%,+ 9%,+ 10%。 2)中国财产保险,平安财产保险以及CPIC财产保险3月份的每月保费分别为+ 11%,9%和+ 12%,并在第一季度累计增长18%,+ 9%和+12 % 分别。

3月份,受国寿溢价基数较高影响,上市保险的保费仅比去年同期增加2%;第一季度累计保费增长率仍优于18年同期。上市保险公司1月,2月和3月的月保费总额分别为+ 12%,+ 10%和+ 2%。除国寿外,3月份每项保险的月增长率均优于2月份。国寿 3月份月保费与去年同期相比为-6%。我们预计将与3月18日高价高价股息的高基价挂钩。上市第一季度保险公司累计保费收入同比增长9%。 18年第一季度累计保费收入为+ 7%,保费同比增长主要是由于:保险公司4.02%的固定利率年金销售额中有1个更好。年金保险新单同比大幅下跌。 2安全需求强劲,保险公司正在“开门”进入正常运营,“开门”,全年关注传统支持产品的销售。

平安三月个人业务新单实现正增长,保证类型将推动价值稳步增长。第一季度新业务价值增长率预计将超过保费增长率。 1)2019年1月至2月,健康保险的增长率为+ 44%,而18年同期为-18%。我们认为,强大的保障需求是保险公司发展的最深层次,最重要的推动力。 2)平安 1月,2月和3月,个人业务新单分别为-20%, - 2%和1%,第一季度为13%。平安最优质的服务和最高比例的担保,我们预计第一季度的平安新业务价值将增长约5%,远远高于保费增长率。 3)预期国寿,CPIC,新华,太平第一季度保险新单累计+ 12%, - 9%,+ 13%,+ 5%。大多数上市保险公司将在春节后全面转换他们的支持产品。预计增长率将高于整体的新单增长,并且预计国寿和平安 NBV保证金将显着改善。我们认为,在有保障的供需双方的领导下,预计上市保险公司将实现新业务价值同比增长10%-15%。 4)保证差距仍然很大。医疗支出/ GDP增加中国可以提高医疗保险的深度。 2016年,中国医疗支出/ GDP仅为4.95%,但上升趋势明显。中国的个人医疗费用远远高于发达国家。因此,我们认为随着医疗支出的增长,商业健康保险(重病保险+医疗保险)将继续发展为一种支付方式。

3月份的财产保险增长率明显高于2月份。 1)中国财产保险,平安财产保险,以及中国太保财产保险的月度单月保费增长率分别为11%,9%和12%,显着高于2月份的8%,-6%和+1 %。 2)平安 3月汽车保险,非汽车保险和意大利健康保险分别为+ 12%,-4%和+ 45%,均显着高于2月份。第一季度,汽车保险,非汽车保险和意大利医疗保险分别为+ 8%。 ,+ 7%,+ 45%。 3)我们预计财产和意外伤害保险行业将受到过去19年新车销售增长率下降的影响,并且难以显着提高保费增长率。 4)我们认为,在19年来“报业结合”的进一步实施下,行业费用率预计会下降;如果财产保险业税前扣除的相关政策增加,预计领先的保险公司将从减少所得税中受益。预计未来的利润增长率有望提高。

长期利率已经稳定并恢复,估值仍然偏低。资产面改善:1)十年期政府债券收益率企稳并反弹至3.3%-3.4%左右。差价缩小的担忧得到缓解。我们认为利率继续有限下行,长期利率不太可能保持低位。 2)受益于股市的上涨,我们预计保险公司的利润将在第一季度出现大幅增长。预计2019年净利润,净资产和EV增长率将增加。溢价结束改善:保证增长率,新单整体增长率优于18年同期。估值仍然偏低:2019年4月18日,股价仅为2019E P / EV的0.9-1.3倍,估值仍然偏低。随着经济预期的改善,我们预计保险股的估值将进一步开放。公司推荐中国平安,中国寿命,新华保险等。

风险提示:长期利率趋势下降;股市继续低迷;担保增长低于预期。

【责任编辑:admin】
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