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3件事你不禁对2008年的金融危机有所了解

时间:2019-04-08 06:13 作者:皇马国际娱乐点击:


本文从华尔街转移到新闻

2019年,全球经济增长普遍降温,对市场下一次经济衰退的猜测相继出现。让我们看看历史,让我们回顾上次震惊全球金融市场的金融危机,而不是猜测下一次危机的时机。

美国智库AIER项目总监,弗罗里达州亚特兰大大学经济学副教授William Luther最近写道,10年前,美国经历了20世纪30年代大萧条后最严重的经济衰退。在过去10年中,对2008年金融危机进行了多次分析,研究了相关部门的原因,严重性和后续政策反应。

路德认为,2008年金融危机的原因,过程和后果相当复杂,但以下三点尤为关键,忽视这些观点的分析是不完整的:

首先,危机的原因 - 货币扩张发生在2008年金融危机之前。

其次,危机已经过去 - 货币紧缩加剧了2008年的金融危机。

第三,危机的后果 - 2008年金融危机导致日常货币政策发生根本性变化。

(美国 M2货币供应量和货币流通速度,图像来源:圣路易斯联储)

01 2008年金融危机的原因

路德分析指出,尽管金融危机的原因通常归因于房地产泡沫,但从经济数据可以看出,在危机发生前的几年里,美国经济已经过度生产。

他说,美国产能利用率从2003年1月的75.63%上升到2007年1月的79.91%。与此同时,25-54岁的劳动力参与率从82.9%上升到83.4%,而失业率从5.8%下降到4.6%。

他引用已故的美国经济学家安娜施瓦茨的话指出,扩张性货币政策通常在经济繁荣中起着重要作用。换句话说,糟糕的货币政策助长了不可持续的繁荣:

如果分析过去市场的过去热情,扩张性货币政策每次都会造成爆炸性的资产爆炸。每次经济繁荣期待的特定资产都是不同的。然而,其根本原因是过于宽松的货币政策和低利率,这使得人们认为购买某些资产的成本非常低,因此他们急于购买这些资产。

路德说,在理想的情况下,如果货币供应得到有效监管,货币需求的变化将被抵消,货币供应量和货币流通量的产品应该稳步增长。然而,实际情况是,从1991年1月到2001年,产品的美国 M2供应量和M2流通速度以每年约5.50%的复合年增长率增长。从2003年1月到2007年,它增长了5.97%。

也就是说,在2008年之前,相对于货币需求,更快的货币增长美国促进了经济繁荣。

02 2008年金融危机的通过

路德的分析指出,当货币扩张造成不可持续的繁荣时,经济必须随着时间的推移而进行修订。必须重新分配错误分配的资源。工人将花时间寻找新工作,并可能重新学习新技能。与此同时,经济总产出将减少。

但经济衰退的重新分配往往很小,大致与之前的经济繁荣成正比。因此,仅凭这一点无法解释自2008年以来经济衰退的严重程度。毕竟,之前的生产过剩相当温和。

那么为什么2008年经济衰退如此严重呢?

路德说,仅仅是因为货币政策不当。美国货币供应量在2000年代中期迅速增长,货币供应量和货币流通量在2008年前三个季度放缓,然后变为负值。

也就是说,当时,美国联储允许美国经济名义支出收缩。此外,由于价格水平不会立即调整,实际产量也会下降。

03 2008年金融危机的后果

路德表示,2008年金融危机后最令人不满的是美国运营机制的变化联储。

他指出,在2008年经济衰退之前,美国联储通过公开市场操作调节了有效的联邦基金利率,主要政策工具仅限于短期的美国政府债券。

然而,自2008年10月以来,美国联储采用了底线系统,其中美国支付的利息联储是主要的政策工具。因此,美国联储资产负债表的规模已经爆炸,资产负债表的构成发生了变化,包括风险较高的资产。

他认为美国联储的不良系统体现在四个方面。

首先,维持利率下限系统需要将准备金率设定在联邦基金市场或以上。这意味着货币政策趋于平均收紧,因为美国联储担心储备利率的利率将设定得太低,因此它所创造的所有新资金将涌入实体经济。

其次,为了维持更大的资产负债表,US联储从私人银行系统中剔除了部分储蓄。这减少了金融中介在金融系统中的参与,相应地减少了研发和投资中美国经济的支出。

第三,由于该政策对持有储备的商业银行持有利息,这降低了银行隔夜市场的流动性,商业银行不再需要承担相互监管的成本。这意味着银行可以承担太多风险而不必担心受到同行监管。

第四,新的运营机制使得美国联储更容易受到美国政府的短视政策的影响。他说很难估计自2008年以来美国经济增长放缓的程度是一个可归因于美国联储的新机制,但几乎可以肯定这一新机制已导致美国经济增长放缓并增加系统性。风险。

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