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央行能否继续运作?

时间:2019-04-17 06:07 作者:皇马国际娱乐点击:


智通金融APP获悉,上周是各国央行的重要一周。 3月联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录的内容已经公布,让我们深入了解全球经济和降息的美联储观点,而欧洲央行(欧洲央行)决定继续维持超宽松的政策路线。我们注意到央行对于支持经济增长,控制通胀和稳定经济至关重要。但随着这些机构变得更加政治化,完成这些任务的难度正在增加。

美联储降低了降息幅度

联邦公开市场委员会(FOMC)3月会议纪要表明,由于全球经济放缓和贸易政策的不确定性,预计今年不会加息美联储(美联储),但预计不会降息在短期内。美联储似乎认为其在改变政策立场方面的行动如此之快,以至于短期内不需要采取进一步行动,而且美国经济将能够抵御全球经济放缓的影响。这让我担心,因为如果美联储与数据没有紧密协调,那么美联储可能会自满地继续这种观望模式,就像去年常规加息一样。好消息是,一些委员会成员说他们可以根据要发布的数据来决定。美联储下一步是提高利率或降低利率。但在我看来,这似乎表明美联储依赖数据采取相应行动的趋势。我认为美联储必须致力于数据,才能使其货币政策今年取得成功。

会议纪要显着改变了市场预期:截至3月26日,相信在年底之前降息的可能性将超过65%。然而,截至4月12日(星期五),这一概率已降至36%。因此,美联储似乎令人放心,只要按下标准化的“暂停按钮”,就足以支持美国和全球经济。但情况确实如此吗?

加拿大央行也处于等待和看状态

加拿大央行(BOC)的位置显然类似于美联储。加拿大央行线长斯蒂芬·波洛斯(斯蒂芬波罗兹)在最近的一次讲话中表示,加拿大央行将把利率考虑在加拿大经济体的不利因素(包括贸易不确定性,房地产市场疲软和家庭债务水平较高的加拿大)维持在水平以下中性利率。但是像美国一样,由于加拿大央行似乎不打算在不久的将来降息,我们不得不问这是否足够?

欧洲央行仍处于观望状态 - 是否还需要做某事?

欧洲央行(ECB)目前处于类似情况。上周,欧洲央行召开会议并决定维持其超宽松的货币政策。据称,其原因是为了让最近的货币政策刺激措施有足够的时间对经济产生影响。但考虑到最近几个月经济数据的恶化,我仍然对这是否足够持怀疑态度。欧洲央行线长马里奥·德拉吉(马里奥德拉吉)在一次演讲中明确表示:“待发布的数据仍然疲软,特别是制造业数据......预计今年经济增长势头将持续。但地缘政治风险由于欧盟(欧盟)选举,西班牙选举和意大利的债务问题日益严重,如果系统性压力在未来几个月内上升,那么目前的做法是否足以支持央行?

最后,我们想知道欧洲央行是否正在寻找仍未找到的货币政策工具,但它不是一种政策工具,会产生像当前政策那样的意外和负面后果。德拉吉还证实政策制定者正在考虑采取措施减轻利率对银行的负面影响以及银行新的长期再融资操作(TLTRO)贷款,但他也表示现在做出决定还为时过早。但是,我不确定欧洲央行是否会采取更多操作。正如我之前所说,德拉吉和欧洲央行执行委员会的另外两个成员是“跛脚鸭(跛脚鸭)”。此外,在欧洲央行欧洲央行管理委员会的19个央行州长中,有8个将在今年年底前卸任。因此,假设下一个欧洲央行可能改变策略路由,市场可能对当前的欧洲央行决策没有多少信心。

国家央行正面临越来越高的政治浪潮

正如国际货币基金组织(IMF)上周在其“世界经济展望”中所述,上周的情况提醒我们,面对日益严峻的挑战,各国正在支持经济增长和控制。对经济中的通货膨胀和稳定仍有巨大责任。随着国家央行变得更加政治化,这种责任变得越来越困难。

为了说明这一点,“经济学人”杂志在其最新一期题为“干涉日 - 民粹主义时代的中央银行”的封面故事中特别提到了这一主题。例如,由于欧洲选举将在5月举行,因此德拉吉继任者的选择可能更具政治性。我们在土耳其,印度和美国看到了央行政治化,这是一个非常重要的问题,成为上周IMF会议的一个主要问题。德拉吉甚至评论了美国,声称他“肯定担心央行的独立性”,特别是“世界上最重要的管辖区”。我们必须面对的是:央行可能受到民粹主义运动的攻击,该运动试图控制民主的精英主义和职业化的消亡。事实上,在过去10年中,央行政策加剧了财富不平等,为地缘政治动荡和民粹主义的兴起铺平了道路。

为什么要担心这个?如果央行变得更加政治化,那么他们可能无法有效地干预未来的危机。鉴于各国在面临高债务水平时可能面临更大的金融干预,这可能特别成问题。尽管许多国家正在经历经济扩张(通常,经济扩张导致政府偿还债务而不是承担更多债务),但这些债务水平仍在继续增长。

就在上周,我们回顾了债务问题:根据财政部的美国,3月份的预算赤字为美国,为14,690亿美元,而6个月的赤字(自2018年10月1日以来)为6,912亿美元。与2018年同期相比增加了15.3%,表明整个国家的债务状况正在恶化。到2019年底,公众持有的联邦债务预计将达到16.6万亿美元,占GDP的78%。预计到2029年将增加到28.7万亿美元,占GDP的93%。

债务上升正在我们周围发生。意大利政府承认他们无法达到与欧盟当局达成的预算赤字目标(这可能导致与布鲁塞尔重新紧张)。预计明年预算赤字将超过GDP的3%,到2022年将达到3.7%,并且在未来几年甚至会更高。根据国际货币基金组织最新的财务监测数据,预计公元债务比率意大利将在2020年上升至GDP的134.4%,并在2024年上升至GDP的138.5%。这将违反马斯特里赫特和欧盟“Maxricht条约”,债务和赤字目标分别占GDP的3%和60%。

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