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大线经常唱几天气(01600),背后的原因是什么?

时间:2019-06-27 23:25 作者:皇马国际娱乐点击:
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6月26日,花旗银行首次披露了天伦燃气(01600)的研究报告,给出了买入评级,目标价为11港元,比报告收盘价高出约34.8%。本月早些时候,高盛,安信国际,华泰财经(香港)和麦格理也分别做了几天天然气,目标价分别为10.3港元,13港元,12港元和11.3港元。高于天伦燃气目前的价格。几乎没有改进的余地。

根据天伦燃气的高质量基本面和良好的增长预期,持续数天的大型天然气标志是一个积极的评估。为了解决各大银行的意见,要点如下:

1.出乎意料的表现,高度可预测的持续增长

天伦燃气成立于2002年,并于2010年成功在香港联合交易所主板上市。它是一家私营企业,从事中国早期的城市燃气业务。在深入培育河南市场后,天伦燃气已成为河南省的国家天然气运营商,通过并购模式辐射全中国。上市后,天伦燃气实现了快速增长。今年3月底,天伦燃气公布了2018财年的预期年度业绩。公司实现营业收入51.13亿元,同比增长64.47%;毛利润14.28亿元,同比增长85.98%;调整后年净利润7.3亿元,同比增长91.95%。

对于天伦燃气未来的表现,各大银行都给出了很好的期望。根据花旗的研究报告,天伦燃气1 - 5月的销量比上年增长25%,天然气销售增长率位居行业前列。预计天伦燃气2019年全年销量增幅将超过25%。高盛预计天伦燃气EPS的复合年增长率将在未来三年达到27%,远高于其同行的7%至17%。麦格理预计2018 - 2021年的每股盈利增长率将达到30%。预计2019年上半年每股盈利将增长53%。然而,花旗集团的预期更高,预计2018年至2121年每股收益的复合年增长率为37.3%。预计2018年净利润将增长一倍和2020年。

从煤炭到天然气的独特农村转换模式带来双重联系和销售增长。

天伦气体在河南省发展,已在河南省深耕多年。它在河南省形成了良好的品牌效应。正是由于其知名品牌,天伦燃气已成为与河南省政府建立500万农村燃气连接项目的唯一合作伙伴。燃气煤项目将于2018年下半年推出,并将持续3 - 5年,为天伦燃气提供持续的收入增长。

麦格理认为,从煤炭到农村天然气转换的整体模式往往存在共同基金和连接费用恢复风险的问题。天伦燃气和河南投资(河南省政府的主要投资平台)建立了煤气合资企业。避免了这种风险。首先,由于中国资本发展的保障,公司可以低于10%的基准利率从国家开发银行获得贷款;第二家合资公司可以使用该基金在一年内向家庭支付每户3000元的固定价格。燃气支付连接费。华泰金融(香港)报告显示,1月至4月,天伦燃气已完成河南省12万煤电用户用户,并有信心2019年上半年和2019年农村将有20万和60万。用户完成从煤到天然气的转换,相关的连接率也可在完成后的12个月内收集。

煤气表现的顺利进行将在短期内为天伦燃气带来巨大的连接费收入,并将在未来继续增加销售收入。花旗预计天伦燃气将获得25-31%的收入和35-45%的农村燃气连接项目的毛利润。高盛预计天伦燃气连接收入的比例将从2017年的20%和2018年的34%增加到2020年的43%.Macquarie估计,农村连接产生的利润占毛利润的29%,36%和42% 2018 - 2020年期间,随着农村煤炭到天然气的强劲现金流入,天伦天然气自由的现金流量将在2020年前变为正值。

该合资企业目前总资本为10亿元人民币(分别为天伦燃气和豫子发展的40%和60%),并计划未来扩大至100-150亿元,其中资本和债务融资20%80 %。国家开发银行预计将在2019年第三季度批准首批人民币10亿元。在资金支持下,预计未来的煤制天然气项目将更加顺利。华泰金融(香港)也提到天伦燃气正试图将其煤制天然气市场扩展到甘肃省等其他地区。

3.并购延长或超过预期

除了通过自身业务实现良好的内生增长外,天伦燃气还通过选择性的并购策略实现了快速增长。在并购方面,天伦燃气集中在以下三类项目:1)省会有前途的项目,2)省内主要地区和3)天然气供应压力充足的天然气资源。天伦燃气通常可以以较低的价格获得并购项目,并通过卓越的成本控制提高M&E项目的盈利能力。 2019年,天伦燃气并购的资本支出预算为7亿元。安信国际预计2019年公司的合并或收购将超出预期。花旗预计天伦燃气的外包将为每年的天然气销售增长贡献6至8个百分点。之前的麦格理报告还显示,A股上市的小型天然气公司通常受到严格监管,其净资产收益率通常比香港天然气公司低7至13个百分点,从而为天伦燃气提供更多的并购。机会。

4.纳入MSCI中国小型股指数和深港通股票

数据显示,去年11月,天伦燃气成功纳入MSCI中国小型股指数。今年2月,天伦燃气成为恒生综合小型股指数的成分股,并于3月份入选深港通。上述资本市场的表现为国际投资者和中国国内投资者带来了天伦燃气,丰富了天伦燃气的投资基础,更有利于天伦燃气的发现。

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