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光大证券:3月非农业数据显示就业反弹,美联储不变

时间:2019-04-07 05:01 作者:皇马国际娱乐点击:


本文来自微信公众账号“语言宏”,作者为张文朗,刘政宁。原标题是“就业反弹,联储不变(3月美国非农业评论)”。

总结

美国 3月新增非农就业人数好于预期,失业率居低不下,工资增长率略有放缓,但连续六个月仍高于3%。就行业而言,建筑业的就业反弹受益于天气变暖和政府关闭。制造业放缓表明全球经济疲弱的影响仍然存在。强劲的服务业表明国内需求仍然稳定。

对于市场而言,好于预期的业绩进一步消除了市场对美国经济下滑的担忧,而美国的联储将继续观望。对于风险资产,目前的美国加息或降息并不是好消息。不采取行动是最有利的情况。展望未来,市场需要警惕欧洲导致经济放缓至美国的外部风险。

文本

美国 3月新增非农就业人数反弹至196,000,好于预期。 2月份的就业数据也略微上调至33,000,使得2019年1月至3月的平均新就业人数达到18万。失业率维持在3.8%的历史低位。小时工资增长率比预期低0.1%;同比增长3.2%,连续六个月保持在3%以上。劳动参与率略有下降至63%,几乎没有变化(图1-2)。

从就业结构来看,建筑业和采掘业反弹,制造业继续放缓,服务业表现强劲,表明外需疲弱的影响仍然存在,但国内需求仍相对稳定。 3月份,气温升温,政府关门了。建筑业就业人数增加16,000人,采矿业增加2,000人,均从2月份开始反弹。制造业就业人数连续第四个月下降6000人,耐用品行业成为主要阻力,或全球环境恶化的影响。 3月份ISM制造业采购经理人指数中的新出口订单下降至51.7,此前公布的3月份制造业采购经理人指数为德国,降至44,表明欧洲经济前景不容乐观。

在服务业,除批发和零售业外,所有行业的就业都呈现出扩张趋势,专业和商业,教育和医疗业绩更加突出。零售业的就业人数连续第二个月萎缩,值得关注。一个可能的原因是实体零售业正在经历电子商务的影响。此前的零售消费数据显示,2月份百货商店的销售额首次低于非百货商店的销售额,表明网上购物对实体店的影响不小。注意。

工资增长率略有放缓,但总体工资方向没有改变。根据ISM和美国联储调查的最新报告,劳动力仍处于短缺状态,越来越多的公司表示将进一步提高工资以吸引劳动力。与此同时,3月份的失业率仍处于历史最低水平。因此,我们判断劳动力市场正在收紧,工资增长的总体趋势并未改变。

对于市场而言,3月份的非农业数据尤为重要,业绩好于预期进一步消除了市场对美国经济下滑的担忧。 2月份的非农业非农产品价格增加了市场担忧,但我们始终认为不需要过度悲观。自去年第四季度以来的一些调整主要是由于外部冲击,这不足以动摇美国经济稳定的基本面。除农业外,3月ISM制造业PMI反弹至55.3,领先的新订单指数反弹至57.4。 3月份的密歇根消费者信心指数也反弹至98.4,充分显示了经济弹性为美国。

这种非农业数据也将使美国联储处于观望状态。对于风险资产,目前的美国加息或降息可能不是好消息,更不利于采取行动。以美国股票为例。如果美国联储提高利率,估值将面临压力;如果降息,这表明经济正在恶化,股市很难免疫。从这个角度来看,最有利的是美国联储停滞不前。这也是非农业数据公布后美元,美国债券收益率和美国股市集体上涨的原因。展望未来,市场需要警惕欧洲经济放缓至美国带来的外部风险,尤其是对制造业就业的负面影响。

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