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时间:2019-07-07 19:09 作者:皇马国际娱乐点击:
工业研究

这改变了微信公众的数量“王涵宏”,作者:王涵王义军

投资点

事件:6月份,美国非农数据公布,增加了224,000个新的非农就业岗位,截至5月份显着增加;失业率为3.7%,比5月份上升0.1个百分点;平均小时工资较上月增加0.2%。是一致的。我们对此的看法如下:

在5月份数据急剧下降之后,美国非农业数据在6月份出现反弹。基于5月份仅增加72,000名非农就业人数,6月份新增就业人数大幅反弹。在当前经济预期疲软的情况下,它明显优于市场预期。此外,从分项角度来看,反弹更为常见。除零售和采矿业仍然录得负增长外,几乎所有行业都有所复苏。这也使得金融市场更加敏捷,尤其是在7月美联储降息预期的背景下,美国10年期国债快速反弹至2%以上。

然而,就综合工资而言,劳动力市场在不久的将来仍然疲软,需求下降的逻辑更有可能。但是,根据第二季度的一般就业数据,非农增长率继续下降。最重要的是,正如我们在5月的非农数据分析《美国就业市场放缓中的新信号》中所指出的那样,全球经济的疲软首先打击了美国企业部门,企业盈利预期的削弱正在逐渐转移到其员工身上。这导致我们看到最近几个月新增就业岗位,小时工资和工作时数同时下降,这与就业数据持续下降相对应,反映出就业需求放缓的开始。

在收入增长放缓的背景下,美国消费受到金融市场波动的影响,并且存在波动性显着放大的现象。如上所述,随着全球贸易的减弱(日本和韩国之间的贸易在6月份仍在减弱),市场对企业环境疲弱(6月美国ISM PMI的新订单和新出口)有一定的预期。订单继续减弱,因此未来需要关注住宅部门的变化。随着美国工资收入增长放缓,美国金融市场波动性增加,这使得当前美元资产负债表更多地暴露于金融资产价格(见《山雨欲来》),近期美国家庭消费开始下滑。出现重大波动的迹象。

风险提示:全球贸易争端迅速下降,发达经济体引入大规模财政宽松政策。

风险提示:全球贸易争端迅速下降,发达经济体引入大规模财政宽松政策。

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