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国金证券:教育财政预算非常庞大。每年使用4万亿元人民币在哪里?

时间:2019-05-21 21:50 作者:皇马国际娱乐点击:
国金证券

本文来自 “国金证券”,作者为吴劲草,本文观点不代表智通财经观点。

摘要

我们一直希望看到关于教育金融投资的报告,但我们从未见过它,所以我们决定做这样的报告。

教育是一个与金融投资高度相关的行业。它属于“半公共和半私人”行业。然而,私立教育和公共教育是互补的,并且具有替代关系,但它们不能被完全取代。首先,明确定义了一个概念。 “虽然教育的财政预算投入很大,但仍然不足。”而教育财政投入更不足的地方,其实反而更需要社会资本的参与,来推动整个地区教育的发展。因此,深入研究教育的金融投资,包括结构研究,区域和投资教育产业,是非常重要的。

大多数人对全国的教育有很强的认识。他们知道数量巨大,但没有定量概念:

——教育经费总体量到底有多大?

——其中有多少来源于财政投入,有多少来源于其他渠道投入(社会资本等)?

——国家对于不同教育阶段的投入有何差异?

——不同省份对于教育的投入有何差异?

本报告将从数据的维度逐一分析这些问题。本报告的三个主要结论是:

①总量角度:教育经费多渠道筹集需求凸显,社会投入占比有望提升。

—— 2018年,教育社会总投资达到4.6万亿元。社会教育投资持续增长。自2012年以来,中国教育总投资占GDP的比重超过5%。

——“公共财政教育支出仍然是教育支出的基础”。国家财政教育基金占GDP的4%以上。 2018年,全国教育财政支出达到3.7万亿元。预计这一比例在短期内将相对稳定。中国80%以上的教育资金来自国家的金融教育基金。

——国家金融教育基金占当地税收教育基金的90%以上。地方政府是教育和财政支出的主要绝对力量!国家教育经费资金分为中央支出和地方支出,而地方金融教育支出则是整个社会对教育的投入。而主要的财务费用绝对来源。

——地方资金紧张,需要社会资本投资教育来支持它。公共财政教育的地方支出在2012年达到地方财政的高点(占当地税收/支出的33.0%/18.8%),目前的情况没有明显缓解。我们认为这可能发生在2012年之后。引入相关政策的重要原因之一(2013年上海和温州的营利性学校试点)增加了对私立教育的需求和非金融教育的比例。预计资金将增加。

②分阶段角度:义务教育阶段的财政支出占比近半,职业教育、幼儿园和高中占比略有提升,高等教育占比有所下降,预计结构性优化仍会继续进行。

—— 2016年,幼儿/义务教育/高中/高等教育的财政投入占总投入的3.8%/46.6%/9.6%/10.8%。 (大约29%是专业教育和其他教育贡献)

——幼儿园的金融投资目前相对于其比例很小。幼儿园的金融投资比其他阶段小得多,并不占总数的17%。未来,幼儿园的普及和推广是大势所趋。

——高等教育财政的比例略有下降,这意味着私人发展的比例有所增加。由于未来的财政状况更倾向于低年龄,这一比例可以调整,这一趋势为私立大学的发展带来了机遇。

——私立教育的普通教育率仍然相对较低,幼儿园相对较高,私立高等教育也在增长。 2017年,与2004年相比,幼儿园/小学/初级/实用/中级/高等教育(人数)的渗透率分别为56%/8%/13%/13%/14%/24% ./5/8/5/6/19pct,幼儿园的普及率极高,私立高等教育的普及率正在迅速提高。

——“哪几年安静,有些人正在悄悄地守着你”:除了幼儿园,人均教育费用也超过1万元。 “公共预算平均教育率”指标可能更直接反映不同阶段人均财政投入之间的差距。根据最新数据,除幼儿园仍低于3000元/人外,其他步骤均超过1万元/人,正常高度超过2万元/人。

——在1997年至2017年的二十年间,中国在小学发展方面经历了优先考虑,其次是高中进程。目前正在加强和加强义务教育投入,加快学前,高中和高等教育的发展。私立教育在这个过程中的位置非常重要。

③分地区角度:建议关注地方公共财政教育支出压力较大,教育资源相对不足的地区。

在几个地方的教育支出,金融教育和财务状况的支出差别很大,这影响了当地对私立学校的需求和优惠政策。结合六个指标的排名和归属,我们对每个省和城市都有全面的评级。我们将得分等于或大于3个私立教育电话的区域称为18个,而少于3个点的区域称为非有利区域(13)。我们认为从财务角度来看得分越高,得分越高,省市排名越高,我们认为引入私立学校来改善当地教育资源,更有可能提供更大的激励,民办教育发展空间也更大。细分:

一类民办教育优势地区(5个)

广东,山东,河北,浙江,湖北;

二类民办教育优势地区(8个)

河南,广西,云南,江西,江苏,湖南,福建,上海;

三类民办教育优势地区(5个)

四川,安徽,贵州,山西,北京。

标的推荐:港股教育上市公司中,有多家布局思路与本文切合性很高,如中教控股(00839),希望教育(01765),中国新华教育(02779),建议关注宇华教育(06169),睿见教育(06068)等。

风险提示:人们晋升规律的不确定性,在获取和整合方面存在一定的不确定性。

文字

前言

教育是一个与金融投资高度相关的行业。它属于“半公共和半私人”行业。然而,私立教育和公共教育是互补的,并且具有替代关系,但它们不能被完全取代。首先,明确定义了一个概念。 “虽然教育的财政预算投入很大,但仍然不足。”而教育财政投入更不足的地方,其实反而更需要社会资本的参与,来推动整个地区教育的发展。因此,深入研究教育的金融投资,包括结构研究,区域和投资教育产业,是非常重要的。

关于全国教育投资,大多数人都有强烈的感性认知,知道数量巨大,但没有量化概念。——的总费用是多少?多少来自金融投入,有多少来源投资于其他渠道(社会资本等)。不同教育阶段的国家入口有何不同?在不同省份投资教育有什么区别?本报告将从数据维度逐一分析这些问题。

在进行具体分析之前,我们将介绍一些将在本文中使用的令人困惑的概念:“教育经费”可以理解为“整个社会教育的总投资”(最大规模),“国家税收教育”资金“可以理解为”国家教育经费总支出“(第二大口径),”财政教育经费占教育经费的比例“可以理解为”全社会的贡献程度“。教育投资“。”公共财政教育支出“可以理解为”教育公共财政支出总额“(第三大口径)。

重要的几个一句话结论——

中国教育的1笔财政支出总计4万亿元,这很好,但还不够。

2如果有多年的沉默,有些人会为你保存。由于每位学生的金融投资超过1万元,中国的学校教育便宜。

大多数3(90%以上)教育财政是本地的而不是核心的,当地的压力实际上相当大。

4私立教育非常重要,需要加以推动,以应对经济压力和多元化教育。

一,总体看法:教育资金需求通过多种渠道提高,社会投资比例应该增加。

“教育经费”是指“整个社会对于教育的投入总额”。包括来自税务部门的“金融金融教育基金”和来自其他来源(如私立学校赞助商)的教育基金。 “国家税收教育经费的筹措”是指学校获得的所有财政资金,包括公共教育教育经费(可简称为“公共财政教育经费”)和政府资金预算安排的教育经费。企业经营中的企业补贴和学校以及教育社会服务等行业的收入。

整个社会对于教育的投入持续增长,自2012年以来,我国教育经费总投入占GDP比重均在5%以上。中国长期以来一直关注教育工作,并致力于改善教育经费的使用。从2002年到2018年的16年间,教育总投资的复合年增长率为14.2%。自2012年以来,中国教育投资总额占GDP的比重。到2018年,全国教育投资总额将达到4,363%,达到5%或更高,到2018年增长率将达到8.4%。预计未来教育投资总额将进一步增加。

我国教育经费中80%以上来源于国家财政性教育经费,非财政的教育经费占比有望提升。根据不同的资金来源,社会教育投资可分为不同的教育基金,包括金融部门的“金融财务教育基金”和其他来源的教育基金(如私立学校组织者)。投资等)。如今,中国80%以上的教育经费来自国家财政教育基金,这意味着国家财政是社会教育投资的主要来源。随着对多渠道融资需求的不断增长,未来非金融教育的资金来源比例应该会继续增加。

自2012年以来,国家财政性教育经费占GDP比重均在4%以上,预计短期内该比重会相对稳定。国家金融教育基金在2002年至2018年的16年间的复合年增长率为15.9%。自2012年以来,中国的国家财政教育基金占GDP的4%以上。到2018年,国家教育税基金达到3699亿美元。元,2018年的同比增长率为8.1%。 2019年3月5日,在第十三届全国人民代表大会第二次会议上发表的《政府工作报告》中,“今年的财政资源非常紧张,国家金融教育基金占国内生产总值的比例继续保持.4%,”国家财政教育基金与GDP的比率预计在短期内相对稳定。

与国际发达国家相比,目前我国财政对于教育的投入占GDP比重仍有一定提升空间。丹麦,挪威和瑞典等北欧国家的公共教育支出比例超过7%,而英国,法国,澳大利亚,韩国和美国则高于5%。对于大多数发达国家而言,从长远来看,中国对教育的财政投入仍有一定的提升GDP比重的空间。

我国国家财政性教育经费中地方财政性教育经费占比超90%,地方财政教育支出是整个社会对于教育投入的主力来源。国家财政教育基金包括中央财政教育基金和地方税收教育基金,其中地方税收教育基金占比超过90%,2013年是近年来最高,近年来93.3%,取得了重大的结构性变化地点。到2016年,这一比例仍为91.9%。可以说,地方税收支出仍然是全社会教育投资的主要来源。从中央公共财政教育支出的中央和地方比例,以及地方公共财政教育支出占国家财政教育基金的比例,可以得出同样的结论。 2017年,这两个指数分别高达94.9%和83.6%。

地方公共财政教育支出占地方财政收入和地方财政支出的比重较高,在2012年达到高点。由于超过80%的中国教育基金来自国家教育税基金,地方税收教育基金占地方税收教育基金的90%以上,地方财政教育支出实际上是整个社会的投资。教育。主要来源,这一部分支出占地方税收和地方税收支出的比例较高,在2012年达到了高点。2012年,地方公共财政教育支出占当地税收收入的33.0%,公共财政教育支出占当地税收支出的18.8%。从地方公共财政教育支出与地方税收收入的比例来看,2017年是2012年以后的最高点,占31.3%,相当稳定,地方财政支出占16.5%。

地方公共财政教育支出对地方财政造成一定压力,或是新民促法相关政策出台的重要原因之一,加大民办教育力量投入需求突出。2012年地方融资方面的地方公共财政教育支出达到了高点,2017年这种情况没有明显缓解。我们认为这可能是2012年后出台相关政策的重要原因之一。—— 2013年年初,私立学校的营利性改革在上海温州试点。 2013年6月29日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第三次会议发布《关于修改〈中华人民共和国文物保护法〉等十二部法律的决定》,补充了对《中华人民共和国民办教育促进法》的第一次修订,“为私营非营利性和非营利性学校提供管理”。利润或营利性法律实体。

2015年12月,二审批准了“教育法”修正案,并将“没有组织或个人可能有学校和其他教育机构以赚取利润”的规定排除在外,以确定营利性学校的权利。 2016年11月7日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议启动《关于修改中华人民共和国民办教育促进法的决定》,第二次修改完成(又称“新民促进法”)。 2018年8月27日,国务院办公厅发布《关于进一步调整优化结构提高教育经费使用效益的意见》,以促进社会投资的扩大。教育总投资。 “《意见》改善教育经费机制的第二段明确指出,”各级基层政府应改善政府补贴,政府采购服务,资金激励,赠款激励,土地分配和其他政策体系,并实施减税措施。依法豁免政策。管理社会力量,增加教育投入。我们认为,地方财政承受着大量教育投入的压力。公共教育必须与私立教育相结合,以实现共同发展。希望地方政府继续鼓励和引导社会力量建立教育,增加社会对教育的投入。

《意见》还提到“合理的结构是最大的好处”。教育筹资投资可能会有一些结构性调整,包括两个方面:1幼儿园,义务教育,高中,高等教育,职业教育和其他教育阶段投入的调整; 2在该国不同地区的教育投资。结构调整。以“平衡”为主要思想,我们认为未来年轻公共金融投资(如日托和义务教育)的比例可能会增加,而老年时期的社会职业力量(如高等教育)则会增加。 )应该发挥作用。更重要的角色。

二,结构差异的阶段性分析——幼儿园的财政投入远低于其他阶段,私人渗透率极高;高等教育财政投入比例较低,民营企业普及率不断提高。

义务教育部门的财政支出几乎占总数的一半。职业教育,幼儿园和高中的比例略有增加,高等教育的比例下降。结构优化预计将继续。在分析教育阶段的结构差异时,我们使用“地方公共财政教育支出”指标。从伟大的结构来看,它分为普通教育,职业教育和其他(包括:教育管理,成人教育,广播电视教育,海外教育,特殊教育,教师培训和继续教育(费用)教育费用的额外安排,教育(模式)和普通教育的其他费用可以分为学前教育 - 更高水平(大多数人都熟悉的学校教育类别)。我们得出以下结论:

1 2016年普通教育和职业培训分别占77.8%和9.3%,比例略有增加,非必要支出类别比例下降。专业教育的比例在未来也很可能发生。职业教育和普通教育不同的教育方向,更加注重人才的培养,在就业压力更大的社会背景下显示出优势,制定了几个重大的政府文件,包括《意见》和《国家职业教育改革实施方案》自2019年以来,未来职业教育的发展现状。

2在普通教育中,日托中心的比例远低于其他阶段。 2016年,仅为3.8%,呈上升趋势。全国学生结构中幼儿园学生的比例不匹配。 2016年公园内的幼儿园数量是总数。比例为17%。根据2018年11月15日中共中央发布的《中国教育现代化2035》相关内容,政府将重点建设以包容性资源为主体,增加前期金融投资的公园体系。学校教育 - 学校。目标是2020年。在全国幼儿园之前的三年中,毛入学率达到85%,包容性日托中心的覆盖率(日托中心的公园和私人公园的比例)达到80%。逐步增加公园内公园儿童的比例,到2020年,该国原则上将达到50%。未来,幼儿园的普及和推广是大势所趋。预计公共财政教育中学前教育的比例将逐步增加。

3在普通教育中,义务教育阶段(小学和中学教育)是这两个部分中最重要的部分。 2016年,公共财政支出总额占46.6%(占普通教育的59.8%),略有上升趋势,特别是小学。在实习期间,预计国家将继续保持对义务教育的高投入。义务教育阶段的投资基本上等于全国学生结构中义务教育阶段的比例。 2016年,全国中小学学生总数(幼儿教育)的比例为56.3%。

4在普通教育方面,2016年地方公共财政支出占比为9.6%(占普通教育的12.3%),略有上升趋势,基本上相当于在校学生比例为9.3%。普通中等教育阶段(包括职业中等教育等)尚未达到100%的毛入学率,预计这部分金融投资将来会继续改善。

5在普通教育中,高等教育的比例最为特殊。 2016年,地方公共财政支出占比为10.8%(占普通教育的13.8%),略有下降趋势,相当于学校学生比例为10.6%。由于未来的财政资源更容易发生年龄较小(如幼儿园,义务教育),高等教育的比例可以调整,这一趋势为民办高校的发展带来了机遇。

幼儿园民办渗透率极高,民办高等教育渗透率提升较快。我们的私立教育普及率有所提高,整体从2014年的6%增加到2017年的20%,增长了14%。私立幼儿园的普及率远远高于其他教育阶段,从2004年的28%上升到2017年的56%,增长了28%。预计随着学前教育的投入,私人渗透率将下降到合理水平。私立小学/中学/普通中学/平均职业的普及率相对较低,2017年分别为8%/13%/13%/14%,与6pct/5pct/6pct相比增长5% 2004年,仍有显着增长。空间。私立高等教育的普及率从2004年的5%上升到2017年的24%,增长了19%。只有在幼儿园阶段,私人渗透率和改善率才会降低。预计随着年轻时投资的财政加强,私立高等教育的普及率将继续提高。

我们使用“生均公共财政预算教育事业费”这一指标,以便于更加直观了解不同阶段的生均财政投入之间差距。据最新数据显示,除幼儿园还不到3000元/人外,其他阶段的公共教育预算公共教育支出均超过1万元/人,普通高等于2万元/人人。从人均财政投入增长率的变化可以看出,在1997年至17年期间,经历了初级阶段的初级发展,然后是高中阶段。目前,正在加强和加强义务教育阶段,加快中等教育发展和高等教育时期。虽然幼儿园阶段的增长预算由于基数较低而迅速增长,但与其他教育阶段仍存在较大差距。

在幼儿园阶段,由于缺乏公共财政预算的教育商业支出数据,“国民教育税基金的预算值”已被“国民教育税基金的平均预算”所取代。国家税收教育基金的预算从1997年的76元/人增加到2007年。年内407元/人,1997 - 2007年复合年增长率为18%,仅为2814元/人,2007-2016年复合年增长率为24与1997 - 2007年的增长相比,%。

在普通小学阶段,公共财政预算的教育成本从1997年的334元/人增加到2007年的2207元/人,1997 - 2007年的复合年增长率为21%。 2017年,达到10199元/人,2007年 - 2017年复合年增长率为17%,低于1997 - 2007年的增长速度。

在普通高中阶段,公共财政预算的教育成本从1997年的591元/人增加到2007年的2679元/人,1997 - 2007年的复合年增长率为16%。 2017年,达到14,641元/人,2007年 - 2017年复合年增长率为19%,与1997 - 2007年的增长率相比有所增加。

在正常的中学阶段,公共财政预算的平均教育率从1997年的1155元/人增加到2007年的2649元/人,1997年至2007年的复合年增长率为9%。 2017年,人均达到13,769元/人,2007年 - 2017年的复合年增长率为16%,与1997 - 2007年的增长率相比有所增加。

在中等职业阶段,每名学生的公共财政预算教育成本从1997年的1085元/人增加到2007年的3114元/人,1997 - 2007年的复合年增长率为11%。 2017年,达到13,273元/人,2007年。 - 2017年复合年增长率为16%,高于1997 - 2007年的增长率。

在普通高级阶段,平均公共财政预算教育业务率从1997年的每人6523元增加到2016年的每人6546元。2017年,达到20299元/人,2007-2017年复合年增长率为12 %。与1997 - 2007年的增长率相比,它有所增加。

三,结构性差异的区域分析——建议关注地方公共财政教育支出的压力和相对不足的教育资源。

我们以前使用了几个客观的量化指标(“3 + 1”录取率评估)来比较前庭的难度,以反映各地教育资源的程度,以确定不同地区学校的价值。在本文中,我们希望从融资教育/金融教育支出的角度来看,我们将研究哪些地区需要更多的私立学校,或哪些地区最有可能为高于平均水平的私立学校提供优惠政策,以便一些建议。私立学校的投资领域。

在本文中,区域分析分为三个维度:1不同地区的教育投资总额(地方教育基金的数量和当地GDP的比例); 2地方金融教育投资于不同地区的教育投资(地方税收教育基金负责地方教育基金的比例,地方财政教育基金和当地国内生产总值的比例); 3不同地区公共财政教育支出占其财政收入和支出的比例。注意:如果没有单独指出2016年的数据。

在这个过程中,我们选出了6个指标,并对每个指标进行排名,筛选出优势省市,最后根据各省市出现在优势省市的次数,对于各省市进行综合排名,排名越靠前的省市,我们认为更需要民办学校的投入,对于民办学校的态度也更加欢迎,也有更大的概率在政策上给予高于平均的优惠力度。

1不同地区对于教育总投入情况(当地教育基金的数量及其占当地GDP的比例)——从绝对质量来看,各省市都有很大差异。广东最高金额为3368亿元,西藏最低金额为186亿元。江西省的这一数字为1047亿元。我们将教育基金的绝对值投资为指标1,中位数或以上的区域为主导区域。地方教育基金占当地GDP和地方经济发展的很大比例。它反映了与当地经济水平相比的教育投资水平。最低比例是人均GDP的主要省市,如天津,江苏,山东。福建,上海(均在全国前10名)等,我们将GDP的绝对值视为指标2,并且中位数以上或等于中位数(湖南46,000元/人)为主导区域。

2不同地区教育投入中地方财政性教育经费投入情况(地方税务教育基金负责当地教育基金的比例,地方税收教育基金及其占当地GDP的比例)——地方税收教育基金代表当地教育基金的比例,总体差异不大,西藏的最高值为99%,浙江的最低值为76%。海南与全国平均水平基本处于同一水平的81%。我们认为财政教育基金的比例为指标3,低于全国平均水平的地区是主要地区。从绝对量来看,各省市都有很大差异。广东省最高金额为2488亿元,宁夏最低金额为180亿元,江西省中位数为882亿元。让我们在指标4投资金融教育的绝对值。 ],大于或等于中位数的区域是主要区域。地方税收教育基金占当地GDP和地方经济发展的很大比例。它反映了与当地经济水平相比的教育投资程度。比例最低的是人均GDP的主要省市,如江苏和天津。山东,福建,浙江(均在全国前10名)等。

3不同地区的公共财政教育支出相较其财政收入和支出的比重情况——地方财政教育支出与地方税收和支出的比例可能在一定程度上反映了财政教育支出对地方财政的压力。我们认为比例越高,相对压力越大。由于财政状况差异较大,各地区公共财政教育支出占其财政收支的比例很大,尤其是财政收入占比。从各地区公共财政教育支出比例来看,西藏最高数字为108.8%,上海最低为13.1%。福建基本上等于全国平均水平的30%。地方政府公共财政中教育支出的比例是其财政支出的比例。鉴于山东最高为20.9%,西藏最低为10.7%,安徽基本上与全国平均水平相当,为16.5%。我们将这两个比率用作指标5和指标6,并且全国平均值以上和以下的区域是主要区域。

结合六个指标的排名和归属,我们对每个省和市进行了全面的分类。我们称优势区(18)的得分为3或更高,而非优势区(13)的得分低于3分。我们认为,从财务角度来看,该分数对私立学校的地理位置具有一定的参考价值。得分越高,省市排名越高。我们认为私立学校的投资更为必要,对私立学校的态度也更受欢迎,对政策给予高于平均折扣的可能性也更大。

细分:5个点是一流(5)优势区域,包括广东,山东,河北,浙江和湖北; 4分是二等优势区(8),包括河南,广西,云南和江西。江苏,湖南,福建,上海;三种优势区域(3)分为3分,包括四川,安徽,贵州,山西,北京。

投资建议

中国对教育的投资主要来自国家的税收教育基金,而国家的税收教育基金主要来自当地的金融教育支出。事实上,地方资金是整个社会教育投资的主要压力。在几个地方的教育支出,金融教育和财务状况的支出差别很大,这影响了当地对私立学校的需求和优惠政策。通过6个指标的排名,我们获得了18个有利的省市。相对而言,我们引入了私立学校来改善当地的教育资源,更有可能提供更大的激励。在香港股票教育的上市公司中,有一些与本文内容高度相关的上市公司,如中国教育控股,希望教育,中国新华教育,瑞健教育,裕华教育等,您的发展也符合当地教育发展的需要。因此,地方政府也必须大力支持私立学校的投资。

目标推荐

中教控股(第一类5个,第二类2个,第三类1个),希望接受教育(三类9个,非优势1个),中国新华教育(第二类1个, 3,第三类)优点3),建议关注裕华教育(二等奖19项),瑞健教育(一类优势6项,二类优势1项,第三类优势1项1)非优势)。

风险警告

“人民促进法”的实施存在不确定性。中华人民共和国的最终草案尚未达到最终版本,当地民众促进法的实施细则尚未完全实施。政治不确定性会对公司的运营产生一定的影响。

收购和整合存在不确定性。该公司对学校管理业务的新收购尚不确定。新收购的学校在公司扩建过程中的计划尚未完全完成,新收购学校的管理运作仍不确定。

入学率低于预期。公司收入的很大一部分取决于课程收入。决定因素是学生注册。如果注册低于预期,这可能会影响公司的业务发展。

教师资源可能有限。如果扩张过快,教师可能会受到限制,并对教学质量产生一定影响。

(编辑:朱玉林)

【责任编辑:admin】
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