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在过去10年中,投资业绩一直落后于市场,巴菲特的神圣戒指行业已经下滑。

时间:2019-05-21 21:50 作者:皇马国际娱乐点击:
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本文来自 微信公众号”腾讯美股“。

在谈到沃伦·巴菲特,也许正在考虑一种负面的投资策略,而不是积极选择股票,股票分析师梅尔·希尔兹肯定不是100%认真,但这绝对不是一个玩笑。

毕竟,近年来,巴菲特的投资表现实际上与他富有远见的投资天才和大师有点不合拍。事实是,在过去十年中,伯克希尔哈撒韦股票投资组合的整体表现并不如标准普尔500指数那么好。

“只要这是巴菲特的方法,它肯定是正确的。这似乎已成为一种常识。”希尔兹说:“但人们应该意识到投资理论的传播有一定的意义。它更准确。”

面对这样的批评,作为盾牌目标的伯克希尔似乎并不是虚幻的。

每年,伯克希尔的年度股东大会(BRK.A)都会邀请多家经纪公司的大量分析师向巴菲特和副总统查理芒格提出一些问题,希尔斯说。这简直就是“资本家的伍德斯托克”。

今年,希尔兹在年会期间重申了自己的行业记录。——伯克希尔的最长时间是在不请自来的分析师中研究过的。

这位加拿大分析师持有多伦多大学的精算师学位。他目前正在巴尔的摩学习Keefe和Bruyette Woods等保险公司。他对伯克希尔的搜索记录接近十年。

在此期间,他从未给予该行动“买入”评级,并成为该行业的少数。——跟踪巴菲特的大多数分析师看涨。

在此期间,希尔斯对伯克希尔并不乐观,主要是因为投资业绩低于平均水平,具有较大回报的现金头寸微不足道,运营的透明度和公司业绩不足以及公司机构。规模,以及未来获得超级回报的可能性非常有限。

这当然并不意味着巴菲特在世界上排名第一的增值投资者是徒劳的,而希尔兹承认他的投资技巧可能在历史上是无与伦比的。

问题在于伯克希尔股票投资组合的最佳时机无疑在当前牛市开始之前已经结束,这使得巴菲特的业绩记录一目了然。

在过去二十年里,希尔兹收集伯克希尔的每月持股量,并计算了伯克希尔股票投资组合的近似表现(超过2000亿美元)。

结果显示,在2009年的前十年,巴菲特投资组合的累计业绩比标准普尔500指数高出119个百分点。然而,在迄今为止的第二个十年中,标准普尔500指数略有优势。

毋庸置疑,这种情况很大程度上是因为巴菲特认为科技股成为长期恐惧趋势。虽然这已成功地避免了互联网泡沫破灭20年,但近年来科技行业已成为牛市最重要的驱动力之一。

多伦多大学罗特曼管理学院金融学教授埃里克·柯兹纳说:“过去几年市场所偏爱的公司类型发生了变化,但是那些具有颠覆性商业模式的公司并没有没有利润。

此外,伯克希尔已经成为其自身成功的牺牲品,其规模已经变得如此之大,以至于他们很难找到投资机会,使他们的回报得到实质性的大幅度提升。 Kozner评论说:“几乎不可能大规模地捕捉这样的游戏。”

希尔兹指出,伯克希尔的业务已扩展到如此广阔的领域,使自己和标准普尔500指数在某种程度上成为美国经济的总发言人,但他们也与标准普尔500指数不同。技术部门要低得多。

他表示,伯克希尔目前的规模难以让他们获得比市场更清晰的业绩,并可能继续表现。在这种情况下,为什么懒得尝试徒劳?为什么不考虑将全部投资组合提供给标准普尔500指数基金,或至少大量闲置资金呢?

然而,由于众所周知的原因,巴菲特显然不能接受这样的做法。希尔兹开玩笑说,伯克希尔“开设一个1000亿美元的先锋账户”是“非常不可能的”。

有趣的是,一些投资者对伯克希尔持乐观态度,因为它有很大的现金储备。

Odlum Brown投资研究主管Murray Leith解释说:“我乐观地认为他们有资本可以做出大笔交易。一旦市场发生变化,其他人处于恐慌状态,他们就能抓住机遇,大大提高股东价值。” 。 “如果我买入指数基金,我将失去这种可能性。”

希尔兹表示,有可能从大量负现金管理产品中找到中间盈亏平衡点,如伯克希尔,保持足够的流动性来应对“可能发生的重大事件”。

事实上,在最近的年度股东大会上,巴菲特还被问到将大量伯克希尔的闲置资金投入指数是否可行。当然,要问盾牌是不可能的。

这位88岁的男子回答说:“它可能会在将来发挥作用。”

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