主页 > 新闻资讯 >

江潮:货币宽松,利率下降。

时间:2019-01-06 08:41 作者:皇马国际娱乐点击:

本文来自海通宏观固收,作者:姜超、姜珮珊、李金柳。文中观点不代表智通财经观点。

总结

2019年1月4日,央行宣布将金融机构存款准备金率分别下调1个百分点,其中2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。与此同时,2019年第一季度到期的中期贷款工具(MLF)未续期。我们的评论是:货币宽松加上,利率不会下降。

央行将配额下调了1个百分点。央行宣布,1月19日,实施降准存款替代MLF将分别在1月15日和1月25日将金融机构的存款准备金率降低0.5个百分点,并在19年第一季度到期的MLF年不会更新。 1月2日,央行宣布,19年来,普惠金融的内向融资将从“单户贷款不足500万元”调整为“单户贷款不足1000万元”。根据央行的计算,存款准备金率释放约1.5万亿元,综合考虑即将到来的TMLF,普惠资金调整标准调整,以及MLF的更换在第一季度到期,净释放长期期限资金约800亿元。

在春节前对冲压力。 1月份,资金将面临逆回购和多边基金到期,春节前现金提取,纳税和本地债券发行的考验。央行指出,这种安排基本上可以对冲今年春节前现金流动性的波动,并继续加大对小微企业的支持力度,同时取代多边基金可以降低相关银行的利率,进而降低实体经济。成本。

货币宽松加。在过去的18年中,央行一再降低标准,增加了再贷款和重新贴现配额,并创建了TMLF工具。实际宽松的货币政策一直在增加。 12月18日举行的中央经济工作会议和央行货币政策会议以及1月19日央行工作会议提到,有必要加强反周期调整,及时调整和微调,这意味着目前的总需求疲软且信贷广泛。在不切实际的宏观环境中,为了保持信贷和社会融合的增长,流动性将继续相当充裕。

利率没有停止。降准意味着短期流动性将保持充裕,近期的金融动荡将有助于推动短期利率下行,从而打开长期利率下行空间。展望2019年,我们认为债券市场依然利好,主要受三大因素支撑:一是基本面继续下滑,通缩风险再度出现;第二,央行货币宽松政策仍在继续,未来存款准备金率仍有下调空间,为了明确信贷传导,央行可能会下调公开市场竞价率;第三,美国经济明显放缓,美国加息周期即将结束,海外因素已经消退国内利率下行趋势。此外,随着货币政策的放松和私营企业的救助政策,再融资风险下降,信贷风险得到释放。建议分配利率债券和优质信用债券。

2019年1月4日,央行宣布将金融机构存款准备金率分别下调1个百分点,其中2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。与此同时,2019年第一季度到期的中期贷款工具(MLF)未续期。我们的评论是:货币宽松加上,利率不会下降。

央行已将基准指数降低了1个百分点。

央行宣布,1月19日,实施降准存款替代MLF将分别在1月15日和1月25日将金融机构的存款准备金率降低0.5个百分点,并在19年第一季度到期的MLF年不会更新。 1月2日,央行宣布,19年来,普惠金融的内向融资将从“单户贷款不足500万元”调整为“单户贷款不足1000万元”。

根据央行的计算,存款准备金率释放约1.5万亿元,综合考虑即将到来的TMLF,包容性金融定位调整标准调整,以及MLF的更换在第一季度到期,净释放长期资金规模800亿元。

屏幕快照 2019-01-05 11.20.08.png

2.在春节前对冲压力

央行指出,这种安排基本上可以对冲今年春节前现金交割所带来的流动性波动。 1月19日,资金将面临逆回购和多边基金到期,春节前现金提取,缴纳税款以及提前发行本地债券的考验。 1月15日1月多边基金到期,因此1月15日的存款准备金率下调主要用于多边基金的到期和1月份纳税的资金波动,并将在1月25日继续下跌。准,它将会有助于缓解春节前夕现金提取需求的流动性压力。整体降准也旨在继续增加对小微企业的支持。央行表示,取代多边基金可以将相关银行的生息成本降低约200亿元,然后通过银行转账降低实体经济成本。

屏幕快照 2019-01-05 11.20.24.png

3.货币宽松加代码

在过去18年中,央行一再降低再贷款和重新贴现配额的数量,并创建了TMLF工具。实际宽松的货币政策不断增加。无论是12月18日召开的中央经济工作会议和央行货币政策会议,还是1月19日央行的工作会议,都提到有必要加强政策的反周期调整,及时预先调整和微调。 1月4日,总理在中国保险监督管理委员会的研讨会上也提到,有必要及时采取综合降准,有针对性的降准,再融资和再贴现等政策,以增加实体经济,特别是私营和小企业。支持,为维护经济平稳健康发展提供支持。

目前的总经济需求仍然疲软。制造业采购经理人指数在12月18日跌破荣耀线,创下自3月16日以来的新低和2009年以来的新低,而货币政策传导依然低迷,尽管早些时候央行多次下调标准并采取多项措施鼓励和支持私营企业融资,但广泛信贷的影响尚未得到证实。截至11月18日,各种口径下的社会福利增长率仍在下降,这意味着为了维持信贷和未来,随着社会福利的合理增长,流动性将继续保持合理的丰富程度。

屏幕快照 2019-01-05 11.20.34.png

4.利率下降不受限制

降准意味着短期流动性将保持充裕,近期的金融动荡将有助于推动短期利率下行,从而打开长期利率下行空间。展望2019年,我们认为债券市场仍然良好,主要受三大因素支撑:一是基本面继续下滑,19年经济概率继续放缓,再次出现通缩风险,支持无风险利率继续下降;二,央行货币宽松政策仍在继续,未来存款准备金率仍有下调空间。为了明确信贷传导,央行可能会降低公开市场竞价率,这将有助于利率继续下降。第三,美国经济将大幅放缓,美国加息周期即将结束。国内利率下降趋势的收紧已经消失。

就信用债而言,宏观经济趋势往往会回落到信贷基本面,但减税和资源价格的降低将有助于降低企业成本。此外,随着货币政策的放松和私营企业的救助政策,再融资风险下降,信贷风险得到释放。建议分配利率债券和优质信用债券。

屏幕快照 2019-01-05 11.20.43.png

【责任编辑:admin】
热门文章 更多>>