主页 > 娱乐网站 >

美联储的“降息”到底有多远?

时间:2019-06-29 22:21 作者:皇马国际娱乐点击:
JIC投资观察

本文源自JIC投资观察(ID:JICTIMES),作者:朱丹。

和传统意义上的“衰退式降息”不同,“预防式降息”通常发生在经济数据尚未大面积恶化、但未来的悲观预期持续升温时。

这次是典型的。

从数据来看,美国经济与经济衰退之间仍存在差距。但在预期中,市场现在已准备好迎接经济衰退。

自5月23日以来,被称为“衰退预警指标”的10Y-3M美国债务利息曲线被颠倒了12天。

从市场投资者到美联储官员,几乎每个人都担心贸易摩擦会对企业家信心,供应链变化和经济增长造成不可逆转的损害。纽约,亚特兰大和其他地方联邦官员最近在今年第二季度减少了对美国GDP的预测。并提高了明年经济衰退的可能性。

“预防性减费”出现在1995年和1998年。

1995年美联储的“预防式降息”是对前期过快加息的修正。在1994年2月至1995年2月的短短一年内,美联储连续七次加息,联邦基金利率从3.0%上升至6.0%。金融环境的急剧收紧对经济造成了一些损害。

美联储不可预测美联储对货币政策进行了紧急修正。 1995年7月,它降低了利率,在短短的六倍时间内降低了三次利率,并将利率降低了75个基点,确保了经济的“软着陆”。

与时间的相似之处在于,美联储的鹰派去年四次加息,利率大幅上升100个基点。降息现在是对去年政策的修正。

1998年美联储的“预防式降息”是对外围危机的提前应对。1998年,亚太金融危机爆发,美国以外的货币暴跌。新兴市场的股票风靡一时。

为了防止金融风暴和悲观情绪的全球蔓延,美联储于1998年9月开始紧急降息,两个月内降息三次,并将利率降低75个基点。美元指数从100下跌至93,这大大缓解了强势。新兴市场对美元的压制也使美国避免了经济衰退。

与时间的相似之处在于,美国经济是全球经济放缓中唯一一个导致美元走强的经济体。

与此同时,一场巨大的风险事件阻碍了全球经济复苏的前景。美联储需要采取宽松的货币政策来防范真正的经济衰退或减缓刀具下跌的速度。

“预防式降息”对美元和美股有何启示?1995年或1998年美元和美国股市的走势可能更值得参考。

1995年,在降息前的一轮加息期间(1994.2-1995.2),美股继续横盘整理,而美元指数一路走低。从加息结束到四个月(1995.3-1995.6)降息开始,美国股市开始看涨趋势,而美元完成最后一次下跌。在随后的降息(1995.7-1996.1)中,美股继续上涨,美元强劲反弹。

总的来说,美联储从激烈的抛售过程中恢复基本上是合乎逻辑的,但是第一次,然后是美元的高位再高,这有点出乎意料,要么是因为1994-95欧洲经济强劲而欧元继续升值,导致美元走势。必须扭曲。

1998年,降息前的联邦基金利率维持在5.5%,持续18个月。 1995年没有这样的降息率。

在1998年上半年的降息(1998.2-1998.8)中,这是亚太金融危机快速发展的阶段。美国股市首次连续五个月上涨,上个月下跌15%。美元指数半年波动至100美元高位。随后,开放了减息周期(1998-1998)。在短短三个月内,美股强势反弹,而美元指数则承压。

总体而言,在美联储的这轮宽松政策中,美国股市的复苏和美元走软基本合乎逻辑。

回到现在,我们判断大类资产走势和1998年会更加相似。首先,全球增长模式是典型的“美,欧,欧”,因此不存在1995年欧元强势升值的基础。强势美元更像是1998年。

其次,今年5月,在美联储建议降息之前,全球风险资产遭受了一轮暴力销售,类似于1998年8月的恐慌性抛售。

最后,美国10Y-3M债券利率出现逆转的迹象也出现在当时,也出现了。从1998年的经验来看,似乎有理由对即将到来的美国角色持乐观态度,并且美元走势变得谨慎。

当然,在历史相似性的背后,我们不能忽视一个巨大的差异:当时,美国是亚太金融危机风暴之外的旁观者;但这一次,这是一个深刻的聚会。美联储“预防性降息”的举措能否完成自救,我们并无先例参照。

“预防式降息”会存在什么风险?就像天下没有免费的午餐,任何政策工具的使用都会有代价,“预防式降息”也不例外。

一、对衰退失效

中国人经常说,“正确的补救办法”并非所有疾病都可以通过货币宽松来解决。

这是一个结构性,需求方面的问题,缓解了商业投资信心和消费者购买力。

降低美联储的利率可能会避免因过度的金融条件和高昂的融资成本而导致的经济衰退,但它无法消除由此引发的政治不确定性和经济衰退。

二、推升资产泡沫

如果美联储的“预防性降息”不能抑制经济衰退,同时创造一个非常宽松的货币环境,那么最直接的后果就是将资产价格与其背后的实际经济基本面脱钩并推动市场走向顶峰。资产泡沫。

三、下一次衰退时弹尽粮绝

目前联邦基金利率仅为2.5%,不到之前降息幅度的一半(2007,9)。利率如此之低,每次使用利率削减工具都意味着将政策工具箱压缩到未来以应对经济衰退。这也是欧洲和日本零利率环境中的政策困境。

与此同时,美联储的资产负债表仍然庞大,政府赤字已经很高,这也将限制未来的非常规货币政策,如情商的运营空间。当下一次危机爆发时,美联储可能面临尴尬局面。

【责任编辑:admin】
热门文章 更多>>