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中泰证券:啤酒价格上涨应该正常化

时间:2019-06-20 15:25 作者:皇马国际娱乐点击:
中泰证券

本文节选自中泰证券发布的研究报告《结构机会清晰,中长期看点仍足——成都策略会心得》。

1-5个月,销量高低,预计全年保持稳定增长。到2013年,啤酒产量达到顶峰,之后连续四年下降。到2018年,工业产出已经停止下降并趋于稳定。

今年的啤酒产量开张越来越多,第一季度的产量增加了3%,主要原因是(1)公司急于启动,渠道压力仓库; (2)餐饮业回暖; (3)新年促销。 4 - 5月行业产量下降,青岛啤酒的销量预计下降4-5%,主要原因是(1)温度低于去年,影响啤酒销售; (2)消化库存; (3)晚上关店。看看整个行业的稳定增长。

结构升级推动均价上升,涨价有望实现常态化

消费更新促进了从金字塔到旋转锥体的行业结构。当总量稳定时,它上下起伏,即优质葡萄酒迅速增长,低品质葡萄酒迅速下降。

餐饮渠道5-8元,分销渠道3-6元已成为主流价格带,腰部产品优秀。各大厂家的布局是高端,雪花布局,别出心裁,火星绿,超级勇气;青岛好运布局,奥古斯特,白脾,1903年;百威英博金色布局,纯正,纯正的哈尔滨;嘉士伯布局1664,特殊酒精,纯乐宝。

本轮行业的价格上涨不是单一的增长,而是基于竞争环境的多重价格上涨。部分公司的价格上涨授权委托给该地区,该席位获得批准,流程更加灵活。啤酒价格上涨符合行业趋势:(1)消费水平持续上涨,长期啤酒价格上涨幅度较小; (2)成本压力推动行业提价; (3)行业代理人在某些市场形成默契,需求转向盈利。

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外部存在整合预期,内部产能优化提效

Snow,Qingdao,Budweiser,Yanjing和Carlsberg等五大公司的市场份额超过70%,预计在3至5年内将达到80%以上。目前,行业的变化是在珠江和金星。生产和销售量约为100万吨。如果发生融合或退缩,预计模式将更加集中。

该行业的产能利用率较低,主要制造商关注工厂关闭和效率降低。 Snowflake去年关闭了13家工厂,青岛关闭了两家工厂;预计今年将关闭约10场雪,青岛啤酒厂将关闭,另一家正处于规划阶段。青岛啤酒厂目前的生产和销售总量约为40,000人。工作人员减少和减少的空间仍然很大; Snowflake计划在三年内减少12,000名员工,这增加了对经销商团队人员的要求。

费用投放趋于理性,重视费效比

成本投资更侧重于精准营销。首先,准备购买商店的渠道往往是理性的;二是非饮料渠道发展迅速,促销率低于餐饮渠道;第三,在大日期的背景下,精准营销得到推广,促销成本更加科学合理,节省了市场开支。该行业逐渐从终端转向消费者。目前,终端费用仍占大多数,但消费支出的比例逐渐增加。

短期视角下的得与失

(1)增值税:增值税税率从16%降至13%。据保守估计,至少有一个pct有助于利润增长,剩余部分投放市场,这对于低息啤酒行业更为灵活。

(2)玻璃瓶的成本:预计缺少新瓶子,旧瓶子被解雇,经销商退回瓶子的压力以及罐装葡萄酒的开发解决了瓶子返回的问题。

(3)夜间修复:夜间通道既有数量又有利润。估计年销量将影响500,000升,重点是对利润的短期影响。

风险提示:公共消费增加的三个限制,消费更新的过程减缓和粮食安全。 (编辑:文文)

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