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芝加哥商品交易所查看号:您是否注意到原油价格下跌的三个迹象?

时间:2019-06-24 17:17 作者:皇马国际娱乐点击:
Ichikawa Shinda Sanchome

本文来自 微信公众号“市川新田三丁目”

油价再次遭受重创,4月23日至6月5日西德克萨斯轻质原油价格下跌24%。精炼石油产品类似下跌。在此期间,硫含量降低的汽油和柴油分别下降了21%和18%。即使是在霍尔木兹海峡发生的油轮似乎也不足以应对原油和成品油。价格继续上涨。

当原油价格在今年四月份阶段性触顶后,有三个指标发出的信号显示油价下跌的可能性越来越大:

通常带有石油价格的豆油价格连续几个月下跌,如图1所示;

与通常情况相比,期权的石油资金波动的负面趋势有所改善;

按历史标准衡量,成品油价格波动性的积极趋势已达到极端水平。

豆油价格的走势经常领先原油价格

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我们来看看豆油的例子。豆油价格在2018年11月26日触底,距离原油价格差不多一个月。在豆油价格上涨后,油价在2018年12月24日和2019年4月23日之间上涨了57%。今年2月7日豆油价格达到顶峰,随后下跌了15.5%。年。几个月后,原油价格也出现了同样的趋势。如果豆油价格继续上涨,可能表明近期原油和成品油价格上涨。在过去15年中,豆油价格往往领先于西德克萨斯轻质原油的价格趋势和其他能源资产。虽然交货时间不同,但主要原因可能是一些国家有生物质燃料。原油市场和植物油市场存在强制性要求以及数量差异。

影响油价走势的原油交易商可能关注的其他因素是原油溢价,更重要的是期权波动的扭曲程度。在过去十年中,原油期权波动性的扭曲程度,即原油期权的风险逆转,是油价趋势的反向指标,滞后时间为几个月。如果原油期权的波动率呈现极度负面的扭曲模式,即看跌期权溢价特别优于看涨期权溢价,则原油价格在下一次恢复的可能性通常很高。相反,如果原油期权的波动率呈现极度正斜率模式,即看涨期权期权的溢价特别优于同一看跌期权的溢价,原油价格通常是下游。这种比例在精炼油中更为明显。

4月23日,西德克萨斯轻质原油和成品油的价格接近今年的最高点,其自付购买选项的溢价特别高于同期期权的溢价。选项。同一天,德克萨斯轻质原油期权的波动性在过去两年中扭曲了70-80%,这意味着在过去两年中只有约四分之一。在西德克萨斯轻质原油看涨期权时,期权利率高于同一看跌期权的当前水平高于当前看跌期权。成品油选择的情况更加极端。看涨期权溢价的延长大于看跌期权的水平,相同的价格等级是过去两年波动区间的90-100%,如图2和图3所示。

原油期权的波动率呈现极端的负偏斜形态通常预示着未来的油价会走高

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成品油期权波动率的偏斜程度通常是预测未来成品油价格走势的强反向指标

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目前的情况如何?自6月5日以来,豆油和原油期权期权的负斜率已达到过去两年的第二高值,仅略低于2018年12月的低点。成品油期权的情况类似。如果可以了解历史(注意历史经验并不总是可靠的),那么在接下来的三个月中,原油和成品油价格的涨幅将高于历史平均水平,如图4,5和6所示。

总体上看,在期权波动率的偏斜程度为极端负值的情况下,西德克萨斯轻质原油未来的价格升幅往往最大

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2008-2019年期间,超低硫柴油期权波动率的偏斜程度与其后价格的走势对比

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如果汽油期权波动率的偏斜程度处于极端负值区域,通常预示着未来的汽油价格会上涨

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与此同时,供求关系对不利于未来的油价走势:

美国原油产量继续增加,最近达到每天1240万桶;

原油库存还在增长;

欧洲,美国和中国经济放缓可能导致原油需求减少;

许多新兴国家的经济增长动态似乎受到干扰。

然而,波斯湾地区的地缘政治僵局仍有可能导致原油和成品油价格上涨。此外,在不到两个月的石油价格下跌约25%后,大多数油价都不利。这个消息应该被市场消化了。

文中要点

豆油期权和原油期权的扭曲模式准确地预测了近期原油价格的下跌;

目前的两项指标均表明西德克萨斯轻质原油和成品油的价格将趋于稳定;

从历史上看,原油期权波动的扭曲模式往往是预测西德克萨斯原油价格走势的有效反向指标;

精炼石油产品波动的扭曲形式在预测成品油价格趋势超过原油期权波动率对西德克萨斯轻质原油价格趋势的预期影响方面发挥作用;

宏观经济基本面对油价仍然不利,但地缘政治风险在支撑油价方面发挥了很好的作用。

【责任编辑:admin】
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