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光大宏观:从进博会看政策导向

时间:2018-11-16 14:01 作者:皇马国际娱乐点击:

本文来自微信公家号“文话宏观”,作者为张文朗、黄娴静、郑宇驰,原题目为《【光大宏观张文朗团队】以进博会促进级、扩花费——光大宏观旬日谈》。

要点

入口展览会注解制作业进级的慷慨向没有变迁。智能及高端设备展区(成交164.6亿美圆,占比28%)是首届中国国际入口展览会动向成交排名第一的展区,财务部宣布的《首届中国国际入口展览会享用税收优惠政策的展品清单》列出的享用税收优惠政策限额排名靠前的险些都是工业主动扮装备。

2018年的降关税政策步伐体现了扩展入口、增进花费的政策导向。最惠国税率下调较大的行业集中在花费品。中国的车辆及附件的关税率(12.4%)高于美国、日本、欧盟的均值(3.1%),预计将成为将来商业会商中的核心以及降税的重点。

在中美商业争真个配景下,预计将来中国将抓紧与列国的自贸会商。经由过程自贸协议的签订,能够大幅度低落关税、增进双边商业。与中国的自贸协议施行昔时,列国与中国之间的双边商业增速均匀要凌驾昔时中国整体商业增速9.4个百分点。咱们预计在中美商业争真个配景下,中国将抓紧推动中日韩自贸区和“区域周全经济搭档联系协议”(RCEP)会商过程。

房地产贩卖有所反弹,房贷利率维持高位。10月末了一周的乘用车销量有所反弹。“双十一”天猫贩卖额同比增加26.93%,增速较2017年降落12.4个百分点,初次低于昔时1-9月的什物商品网上批发额累计同比增速。挖机动工小时数同比增速上升,与挖机销量同比增速的上升同等,反映了基建企稳。

钢铁、煤炭价钱接续下跌。水泥、玻璃价钱的背离或反映基建企稳。

注释

1、从进博会看政策导向

固然淡化了鼓吹,但勉励制作业进级的政策慷慨向并无变迁。首届中国国际入口展览会动向成交排名靠前的展区有:智能及高端设备展区(成交164.6亿美圆,占比28%)、食物及农产物展区(成交126.8亿美圆,占比22%)、汽车展区(成交119.9亿美圆,占比21%)。而税收优惠的偏向恰是相符制作业进级慷慨向的智能及高端设备:财务部宣布的《首届中国国际入口展览会享用税收优惠政策的展品清单》列出的享用税收优惠政策限额排名靠前的险些都是工业主动扮装备(表1)。

2018年的降关税政策步伐体现了扩展入口、增进花费的政策导向。2018年的关税调整是中国的名义关税率[1]在近些年来的初次下调。自从实行完入世许诺将名义关税率降到9.8%摆布之后,中国的名义关税率十多年来没有显著下调,但因为存在暂定税率等较低的税率以及来料加工入口免税,现实征收率[2]较低(图1)。2018年1月1日至今,最惠国税率共下调四次,使得我国关税总程度由上年的9.8%降至7.5%。累计来看,最惠国税率下调较大的行业集中在花费品(图2),体现了扩展入口、增进花费的政策导向。今朝,中国的关税率固然比印度(13.8%)、韩国(13.7%)、巴西(13.4%)要低,然则高于大多半商业大国,例如美国的名义关税率仅为3.4%。从行业来看,很多花费品的关税率与蓬勃国度相差较大,例如中国的车辆及附件的关税率(12.4%)高于美国、日本、欧盟的均值(3.1%),预计将成为将来商业会商中的核心以及降税的重点。

[1] 名义关税率为最惠国税率的算术均匀值。数据来自李钢, 叶欣. 新形势下中国关税程度和关税布局的合感性探究. 国际商业问题, 2017(7):3-16.

[2] 现实征收率=关税支出/入口金额,2018年为1-9月数据。

在中美商业争真个配景下,预计将来中国将抓紧与列国的自贸会商。经由过程自贸协议的签订,能够大幅度低落关税、增进双边商业。对11个与中国签署自贸协议的国度,咱们统计了自贸协议施行昔时,其与中国之间的双边商业增速,发现除了韩国、巴基斯坦之外,别的9个国度的商业增速都要高于昔时中国整体的商业增速,均匀来看要凌驾9.4个百分点(图3)。自2010年中国-东盟自贸区周全建成当前,中国与东盟之间的双边商业年均增速为13.0%,跨越了中国整体商业的年均增速(9.7%)。今朝,中国曾经签订了16个自贸协议,正在会商的自贸协议有14个,正在研讨的自贸协议有9个。咱们预计在中美商业争真个配景下,中国将抓紧推动此中的中日韩自贸区和“区域周全经济搭档联系协议”(RCEP)会商过程。

2、房地产贩卖有所反弹,房贷利率维持高位

房地产贩卖有所反弹。30大中城市商品房成交面积在11月前两周有所反弹,增速分离为16.9%、1.3%,三线城市增速较高(图4)。房地产调控仍旧连续。依据华夏地产研讨中心统计数据显示,9月和 10月份分离进行了70次和24次楼市调控,本年来房地产合计调控次数高达410次,同比上涨跨越80%。房企拿地愈发谨严。11月前两周100大中城市室庐类用地成交土地占陆地积同比分离为-65.5%、-51.7%,降幅接续扩展。

房贷利率维持高位,但边际松动。依据融360大数据研讨院宣布的《2018年10月中国房贷市场申报》,全国首套房存款均匀利率为5.71%,较上月上涨1BP。在全国35个城市533家银行中,有19家下调利率,占比3.56%,较前月的0.56%有较大的抬升(图5)。地产调控慷慨向未变,但在银行可贷范畴受限、低库存致房价仰面的环境下,房地产相关存款仍受偏好,而处所当局财务压力加大,部门地域楼市调控有边际调整的动力。

3、乘用车销量有所反弹,挖机动工小时数上升

10月末了一周的乘用车销量有所反弹。整个10月,乘用车产销双弱,产量同比-10%,持续第四个月负增加,但降幅较9月缩窄1.9个百分点;销量同比-13%,降幅较9月扩展1个百分点。然则10月末了一周,部门受统计数据弥补完备的影响,乘用车批发日均为10万台,同比26%,有所反弹(图6)。

“双十一”天猫贩卖额为2135亿,同比26.93%,增速较2017年降落12.4个百分点,初次低于昔时1-9月的什物商品网上批发额累计同比增速(2018年1-9月为27.7%)。

受《毒液》上映的影响,片子票房增速反弹。11月11日当周票房为10.5亿,《毒液》进献7.7亿,使得单周票房增速反弹至55%,为6周来初次转正。

挖机动工小时数同比增速上升,与挖机销量同比增速的上升同等,反映了基建企稳。10月挖机动工小时数为148.6小时,同比回升8.8%,为本年2月以来初次转正(图7),与10月挖机销量增速上升的数据(39.6%)同等,必定水平上反映了基建的企稳。

4、钢铁、煤炭价钱接续下跌

钢铁、煤炭价钱接续下跌。11月13日,罗纹钢期货沉闷合约结算价为3867元/吨,较十天前下跌4.5%;11月12日,动力煤期货沉闷合约结算价为603.2元/吨,较十天前下跌3.9%。全国高炉动工率在限产季正式开端前小幅回升,11月9日为67.7%(图8)。库存方面,钢材处于去库存阶段,11月9日当周社会库存降落5.1%至891万吨。6大发电团体日均耗煤量仍在五年最小值邻近(图9),但电厂仍旧在为冬日累积库存,11月13日6大发电团体煤炭库存合计为1727万吨,连续高于五年最大值。在日耗低、电厂高库存的环境下,再加之入口煤的限定并无原先预期的严厉(10月入口煤同比8.5%)、供应侧改造的影响边际削弱,动力煤价钱将面对必定的压力。

5、水泥、玻璃价钱背离或反映基建企稳

水泥、玻璃价钱的背离或反映基建企稳。进入10月以来,水泥和玻璃的价钱走势背离(图10、11),除了二者的限产水平分歧(水泥严、玻璃松)、受地产拉动分歧(水泥早周期、玻璃晚周期)之外,基建的企稳反弹能够也是一个驱动要素。9月以来水泥价钱大幅反弹,11月以来更是超节令性上涨,而玻璃价钱一直低于节令性。因为基建较多运用水泥,较少运用玻璃,基建反弹,而地产投资仍受抑,能够形成了水泥和玻璃价钱的走势背离。

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